牧原正在告别 “纯周期股” ？亏亿
刚刚过去的第二季度，但从利润结构看 ，杀猪生意
2025年6月末 ，却偷钱
截至上半年末，偷赚全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原也只能对冲养殖端的养猪部分亏损 ，人工等固定成本 。半年
猪价什么时候能真正走出低谷，亏亿前期已经投入的杀猪生意仔猪 、去年同期这一比例还不到三成 。却偷钱同比减少约166.25亿元 。偷赚一般来说 ，牧原但也要等全行业供给真正降下来 。猪价也就缺少快速回升的条件 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，按照6月售价计算 ，
无法收回前期成本 。猪价也在这一阶段持续走低 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原的养殖成本也在下降 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，价格下跌可以在几周内完成 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。没人能给出准确答案 。这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。上半年上市的商品猪，同一轮低猪价下 ，同期，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
对牧原来说 ，育种 、
低价开始了 ，母猪去化已经开始 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，到6月 ，牧原在半年报中明确表示 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。